央行四周逆回購(gòu)近5000億 降準(zhǔn)久喚不出

　　本輪逆回購(gòu)操作進(jìn)入第四周，央行19日又一次在公開市場(chǎng)進(jìn)行800億元7天期逆回購(gòu)操作，加上周二實(shí)施的200億元7天逆回購(gòu)，本周央行繼續(xù)通過逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金1000億元。

　　然而，由于前期開展的短期逆回購(gòu)操作迅速到期，近兩周公開市場(chǎng)到期回籠壓力顯著。本周公開市場(chǎng)票據(jù)和正回購(gòu)到期共計(jì)450億元，而逆回購(gòu)到期規(guī)模2050億元，則到期回籠高達(dá)1600億元。通過本周的兩次逆回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)最終凈回籠600億元，為連續(xù)第二周凈回籠。

　　而在上周，公開市場(chǎng)共迎來110億元央票與570億元正回購(gòu)到期，同時(shí)共有1680億元逆回購(gòu)到期，則公開市場(chǎng)到期回籠1000億元；上周央行逆回購(gòu)規(guī)模縮減至600億元，使得當(dāng)周公開市場(chǎng)凈回籠400億元，結(jié)束了此前連續(xù)五周的凈投放。

　　在巨大的到期回籠壓力下，鑒于外匯占款低迷與財(cái)政存款季節(jié)性回升等因素的存在，業(yè)內(nèi)人士一直預(yù)期央行將于近日下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。不過，從結(jié)果來看，央行似乎延續(xù)了一貫“出其不意”的操作風(fēng)格。

　　在降準(zhǔn)“靴子”遲遲未落地的同時(shí)，本輪逆回購(gòu)操作自6月26日啟動(dòng)以來，已經(jīng)史無前例地持續(xù)了四周之久。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，本輪逆回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)4730億元，為公開市場(chǎng)操作歷史上逆回購(gòu)力度最強(qiáng)的一次。

　　滾動(dòng)逆回購(gòu)操作之下的連續(xù)凈回籠，令貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了反彈，資金利率中樞無法繼續(xù)回落。尤其是昨日的7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率落在3.35%，較周二上升5個(gè)基點(diǎn)，也給市場(chǎng)資金價(jià)格造成了上行壓力。

　　截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種全線上揚(yáng)，其中，隔夜利率上漲5.16個(gè)基點(diǎn)至2.9858%，直逼3%關(guān)口；7天利率上漲7.25個(gè)基點(diǎn)至3.5225%，突破3.5%大關(guān)；14天與1個(gè)月利率亦分別上行15.30、29.55個(gè)基點(diǎn)。

　　“Shibor短期品種繼續(xù)上升，逆回購(gòu)價(jià)格上調(diào)顯示市場(chǎng)資金供需悄然改變，大量直接定量手段的使用體現(xiàn)了管理層刺激經(jīng)濟(jì)的決心，但一旦需求全面釋放，則需要降準(zhǔn)等更大力度的政策支撐。”一位商業(yè)銀行研究員表示。

　　有金融機(jī)構(gòu)近日發(fā)表的研究報(bào)告認(rèn)為，央行對(duì)下調(diào)法定比率的“矜持”與6月份信貸投放量較大以及外匯占款增量恢復(fù)有關(guān)，顯示其并不希望市場(chǎng)利率出現(xiàn)過快的回落，并有意將其保持在目前的通脹水平以上，意味著央行更注重于未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，大幅放松推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的意愿不強(qiáng)。

　　在某國(guó)有大行交易員看來，“雖然放松的大方向沒有任何疑問，但央行最近幾次操作的時(shí)點(diǎn)選擇和節(jié)奏把握都出乎市場(chǎng)意料，連續(xù)逆回購(gòu)似乎削弱了降準(zhǔn)預(yù)期，但降準(zhǔn)可能性或許反倒增大，這是無法預(yù)測(cè)的?！?/P>
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