供求關(guān)系好轉(zhuǎn) 水泥業(yè)利潤(rùn)有望增長(zhǎng)三成

    2006年，水泥行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)是這一時(shí)期的重頭戲。
    據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年水泥行業(yè)仍呈現(xiàn)供大于求格局，但供求關(guān)系將逐漸得到改善，產(chǎn)能利用率也將穩(wěn)步提高。預(yù)計(jì)2006年水泥價(jià)格小幅回升5%、生產(chǎn)成本小幅下降3%～5%，行業(yè)利潤(rùn)總額有望增長(zhǎng)30%左右。

    行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期發(fā)展

    發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明，水泥消費(fèi)有一個(gè)持續(xù)高速發(fā)展的時(shí)期，持續(xù)的時(shí)間都在20年以上，當(dāng)年人均消費(fèi)水泥累積達(dá)到20～22噸，才進(jìn)入穩(wěn)定消費(fèi)時(shí)期或消費(fèi)開(kāi)始回落。截至2004年底，我國(guó)人均累計(jì)水泥消費(fèi)量為8.5噸，還不到消費(fèi)高峰的一半，因此目前仍處于成長(zhǎng)期發(fā)展，中國(guó)水泥消費(fèi)的峰頂預(yù)計(jì)在2015～2018年期間出現(xiàn)，屆時(shí)水泥年消費(fèi)量將在14億噸左右。
    從我國(guó)城市化進(jìn)程的角度分析，也能驗(yàn)證上述預(yù)測(cè)的高峰時(shí)點(diǎn)及消費(fèi)量的成立。如果我國(guó)城市化進(jìn)程推進(jìn)順利的話，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)的城市化水平將達(dá)到60%，之后就進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)到2050年，我國(guó)的城市化水平將達(dá)到70%。水泥消費(fèi)與城市化進(jìn)程的速度是正相關(guān)的，未來(lái)15年間我國(guó)城市化水平將快速發(fā)展，因此水泥消費(fèi)在這個(gè)時(shí)期內(nèi)將達(dá)到高峰，之后隨著城市進(jìn)程的減緩而開(kāi)始逐步回落。
    新型干法水泥生產(chǎn)工藝目前在國(guó)際上最先進(jìn)。它具備能耗低、污染少及規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，其代替其他落后工藝是水泥行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我國(guó)新型干法窯水泥產(chǎn)量占水泥總產(chǎn)量的比重已由2001年的11.4%提高到2004年的32.7%。而2002年世界新型干法窯水泥產(chǎn)量占總產(chǎn)量的60%左右，日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等都在90%以上。預(yù)計(jì)2015～2018年期間我國(guó)新型干法水泥產(chǎn)量的比重將達(dá)80%，未來(lái)10年我國(guó)新型干法窯水泥的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)13.5%。

    景氣低谷接近尾聲

    我國(guó)水泥產(chǎn)銷增長(zhǎng)率（代表行業(yè)景氣周期）與GDP增長(zhǎng)率及固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的變動(dòng)呈正相關(guān)。2004年以來(lái)，宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)使水泥行業(yè)的景氣度呈回落走勢(shì)，但是回落有利于促進(jìn)水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。根據(jù)對(duì)水泥價(jià)格、生產(chǎn)成本及行業(yè)整體盈利狀況走勢(shì)的判斷，預(yù)計(jì)目前階段性景氣周期的低谷已經(jīng)接近尾聲，今年中期隨著供求關(guān)系的逐漸改善及生產(chǎn)成本的小幅下降，水泥行業(yè)有望走出低谷。

    盈利增速將恢復(fù)

    未來(lái)兩年水泥行業(yè)依然呈現(xiàn)供大于求格局，但供求關(guān)系逐漸改善，水泥產(chǎn)能投放將逐漸回歸合理水平。水泥行業(yè)達(dá)到供需平衡關(guān)鍵取決于兩個(gè)因素：一是新建產(chǎn)能的速度，隨著行業(yè)暴利的結(jié)束及國(guó)家審批的嚴(yán)格，未來(lái)新建產(chǎn)能有望回歸合理水平，合理的年新建產(chǎn)能為3000萬(wàn)～5000萬(wàn)噸熟料；二是落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)程。國(guó)家發(fā)改委主任馬凱近期指出，力爭(zhēng)每年淘汰立窯水泥產(chǎn)能5000萬(wàn)噸。未來(lái)兩年水泥產(chǎn)能仍然過(guò)剩，但這種狀況將逐漸改善，產(chǎn)能增長(zhǎng)速度低于需求增長(zhǎng)速度，產(chǎn)能利用率逐漸提高，供求關(guān)系也得到好轉(zhuǎn)。
    從2004年二季度開(kāi)始水泥價(jià)格不斷下滑。2005年隨著季節(jié)性水泥消費(fèi)旺季的到來(lái)，進(jìn)入4月主要水泥品種的價(jià)格紛紛企穩(wěn)，目前，水泥價(jià)格仍在低位徘徊，已經(jīng)接近盈虧平衡點(diǎn)，企業(yè)虧損面接近44%，價(jià)格已經(jīng)不具備下跌的空間。預(yù)計(jì)2006年水泥價(jià)格有望小幅回升，預(yù)計(jì)全年均價(jià)回升幅度在5%左右。
    目前，水泥生產(chǎn)中煤炭、電力成本分別占38%、30%左右，其他成本相對(duì)較為剛性，變動(dòng)幅度小。因此，分析我國(guó)煤、電價(jià)格走勢(shì)就能基本確定水泥的生產(chǎn)成本。從2006年電價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，水泥生產(chǎn)成本下降3%～5%的可能性較大。
    近年來(lái)水泥價(jià)格持續(xù)下滑，而煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，加上運(yùn)費(fèi)的提高，水泥企業(yè)利潤(rùn)和毛利率持續(xù)下滑。2006年，在預(yù)期水泥生產(chǎn)成本小幅下降的前提下，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)的利潤(rùn)率有望回升，利潤(rùn)率將達(dá)2.8%，利潤(rùn)總額同比將增長(zhǎng)30%左右。

    近期三大熱點(diǎn)主題

    主題之一：行業(yè)整合。水泥作為同質(zhì)性很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，規(guī)模效應(yīng)十分明顯，同處一個(gè)區(qū)域內(nèi)的水泥企業(yè)，在各方面硬件條件相當(dāng)?shù)那闆r下，規(guī)模優(yōu)勢(shì)等同于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。水泥企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張通常分為內(nèi)涵式擴(kuò)張和外延式擴(kuò)張兩種，在成長(zhǎng)初期，水泥企業(yè)主要是以自身的技術(shù)升級(jí)為主導(dǎo)的產(chǎn)能擴(kuò)張，而在企業(yè)發(fā)展日益成熟時(shí)，收購(gòu)兼并就成為獲取資源、提高產(chǎn)能的主要手段。在我國(guó)水泥行業(yè)集中度很低的背景下，行業(yè)的整合與規(guī)模企業(yè)的脫穎而出是發(fā)展的必然趨勢(shì)。當(dāng)前不少水泥企業(yè)特別是中小企業(yè)陷入危機(jī)，為行業(yè)整合提供了契機(jī)。目前內(nèi)外資水泥的雙向并購(gòu)已經(jīng)加速鋪開(kāi)，在未來(lái)3～5年，水泥企業(yè)間的收購(gòu)兼并將是行業(yè)發(fā)展的主題之一。
    主題之二：節(jié)能降耗。"十一五"規(guī)劃建議明確提出單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比"十五"期末降低20%左右，在目前原燃料價(jià)格高漲的情況下，節(jié)能降耗無(wú)疑成為水泥企業(yè)提升業(yè)績(jī)的關(guān)鍵手段。初步估算水泥行業(yè)年節(jié)約成本在53億元左右，水泥行業(yè)的利潤(rùn)總額將會(huì)提升38%左右。
    主題之三：循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)。建材行業(yè)"十一五"規(guī)劃明確提出對(duì)以工業(yè)廢渣、尾礦、廢液、城市垃圾等為原料和燃料的企業(yè)實(shí)行減免稅等優(yōu)惠；此外，目前水泥企業(yè)余熱發(fā)電系統(tǒng)也屬于循環(huán)經(jīng)濟(jì)范疇。"十一五"規(guī)劃更加重視循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)的示范作用，相關(guān)配套政策的優(yōu)惠力度及資金支持力度都較先前加大。