三和管樁IPO獲批:毛利率逐年下降 與對手成立合營公司被罰30萬

1月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了廣東三和管樁股份有限公司(以下簡稱“三和管樁”)的首發(fā)申請。三和管樁擬于深交所中小板上市，公開發(fā)行新股不超過6800萬股，募集資金5.80億元，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。  

三和管樁是一家主要從事預(yù)應(yīng)力混凝土管樁產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為外徑300mm~800mm，多種型號、長度的預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)混凝土管樁。預(yù)應(yīng)力混凝土管樁，指采用離心和預(yù)應(yīng)力工藝成型的圓環(huán)形截面的預(yù)應(yīng)力混凝土樁，其主要作用是將建筑物或構(gòu)筑物的荷載傳遞到地基上，是我國各類工程建筑的主要樁基礎(chǔ)材料之一。公司主要產(chǎn)品為預(yù)應(yīng)力混凝土管樁中的預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)混凝土管樁(即PHC管樁)，該產(chǎn)品具有高強(qiáng)度(混凝土強(qiáng)度等級不低于C80)、高密實(shí)度、低滲透、耐沖擊、施工便捷等特點(diǎn)，是目前最常用于建筑物基礎(chǔ)建設(shè)的水泥制品。  

三和管樁的控股股東為廣東三和建材集團(tuán)有限公司，本次發(fā)行前持有公司股份2.97億股，持股比例為68.24%。公司實(shí)際控制人為韋澤林、韋綺雯、韋婷雯、李維、韋潤林、韋洪文、韋倩文、韋植林、韋佩雯、韋智文10人。韋澤林為公司創(chuàng)始人、董事長(韋氏兄弟中排行老大)，韋綺雯、韋婷雯為韋澤林之女，李維為韋綺雯之配偶并擔(dān)任公司總經(jīng)理；韋潤林為韋澤林之胞弟(韋氏兄弟中排行第二)，韋洪文、韋倩文分別為韋潤林之子、女；韋植林為韋澤林、韋潤林之胞弟(韋氏兄弟中排行第五)，韋佩雯、韋智文分別為韋植林之女、子。招股書披露，除了韋倩文有匈牙利永久居留權(quán)外，三和管樁其他實(shí)控人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。  

三和管樁擬在深交所中小板公開發(fā)行新股不超過6800萬股，發(fā)行后總股本不超過5.04億股。擬募集資金5.80億元，其中4.17億元用于“江門預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，5035.02萬元用于“湖北三和預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度管樁生產(chǎn)線技改建設(shè)項(xiàng)目”，5284.92萬元用于“信息化建設(shè)項(xiàng)目”，6000萬元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。  

營收穩(wěn)步增長，毛利率逐年下降  

2016年至2019年，三和管樁的營業(yè)收入分別為305,066.62萬元、436,618.67萬元、569,535.97萬元和608,928.18萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6029.95萬元、15,996.74萬元、27,758.54萬元和15,229.31萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為61,843.84萬元、67,037.02萬元、61,388.37萬元和22,211.21萬元。  

2019年三和管樁的營收雖然實(shí)現(xiàn)增長，但凈利潤同比下滑45.14%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也大幅下降63.82%。  

2016年至2019年，三和管樁的資產(chǎn)總計(jì)276,161.52萬元、294,301.22萬元、324,822.39萬元和342,602.22萬元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為142,135.97萬元、169,274.88萬元、207,635.57萬元和202,259.12萬元，占比分別為51.47%、57.52%、63.92%和59.04%。  

2016年至2019年，三和管樁的負(fù)債合計(jì)214,721.40萬元、225,658.89萬元、220,339.46萬元和242,979.47萬元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為211,987.39萬元、221,776.23萬元、216,618.52萬元和239,170.92萬元，占比均在98%以上。  

三和管樁的毛利率逐年下降。2016年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.02%、20.96%、20.86%及17.67%，同行業(yè)公司雙建科技(832185.OC)、泰林科建(06193.HK)的毛利率平均值分別為20.83%、22.21%、23.93%和19.29%。  

三和管樁表示，公司毛利率下降，主要原因?yàn)樗?、砂石價(jià)格較上年上漲較大，而公司產(chǎn)品市場價(jià)格與上年基本保持穩(wěn)定，從而導(dǎo)致公司毛利率下降。如若未來原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，而產(chǎn)品市場價(jià)格沒有同步上漲，則公司主營業(yè)務(wù)毛利率有可能下降，對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。  

應(yīng)收賬款逐年上升，存貨周轉(zhuǎn)率高于同行  

三和管樁的應(yīng)收賬款逐年上升。2016年至2019年各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為37,357.84萬元、32,264.62萬元、24,852.69萬元和32,661.43萬元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為13.53%、10.96%、7.65%和9.53%。  

上述同期，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為10,107.53萬元、3449.10萬元、5332.77萬元和5987.57萬元。  

值得關(guān)注的是，2016年至2019年三和管樁核銷的應(yīng)收賬款分別為0萬元、7208.98萬元、0.30萬元及357.65萬元，波動(dòng)較大。  

2016年、2017年、2018年和2019年，三和管樁的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.62、12.54、19.94和21.17，同行業(yè)可比公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為1.39、3.78、3.95和3.25。  

2016年至2019年各期末，三和管樁存貨的賬面價(jià)值分別為22,178.32萬元、27,596.27萬元、34,553.17萬元和41,088.45萬元，主要由庫存商品、原材料構(gòu)成。上述同期，三和管樁的存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.44、13.88、14.49和13.25，同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.38、6.19、7.86和11.11。  

19次受到監(jiān)管處罰，與對手成立合營公司被罰30萬  

招股書披露，三和管樁及其子公司曾19次受到監(jiān)管處罰，處罰事由包括發(fā)生安全事故、工傷事故、超標(biāo)排放燃煤廢氣、采取逃避監(jiān)管的方式排放水污染物、超占土地面積、產(chǎn)品不合格等，處罰金額從1000元到35萬元不等。  

2019年6月10日，漳州臺商投資區(qū)環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((漳臺)安監(jiān)罰[2019]6號)，漳州三和被處以罰款20萬元。  

2017年1月16日，南京市六合區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰告知書》(六安監(jiān)管罰告字(D)[2017]第(001)號)，江蘇三和被處以罰款3萬元。  

2018年8月13日，太倉市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((太)安監(jiān)罰[2018]163號)，蘇州三和被處以罰款30萬元。  

2019年2月1日，太倉市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((太)安監(jiān)罰[2019]YJ01號)，蘇州三和被處以罰款35萬元。  

2017年10月11日，鄂州市華容區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((華)安監(jiān)管罰[2017]010號)，湖北三和被處以罰款20萬元。  

2018年7月25日，泗陽縣安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《處罰決定書》((宿泗)安監(jiān)罰[2018]49號)，宿遷三和被處以罰款5.2萬元。  

2019年7月30日，泗陽縣應(yīng)急管理局出具《行政處罰決定書(單位)》((宿泗)應(yīng)急罰[2019]39號)，宿遷三和被處以罰款30萬元。  

2017年1月16日，中山市環(huán)境保護(hù)局出具《行政處罰決定書》(中環(huán)罰字[2017]031號)，發(fā)行人被處以罰款10萬元  

2019年7月12日，漳州臺商投資區(qū)環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》(閩漳環(huán)罰[2019]144號)，漳州三和被處以罰款1萬元。  

2018年4月25日，太倉市環(huán)境保護(hù)局出具《太倉市環(huán)境保護(hù)局行政處罰決定書》(太環(huán)行罰字[2018]第74號)，蘇州三和被責(zé)令停止違法行為并處以罰款10萬元。  

2019年7月9日，鹽城市阜寧生態(tài)環(huán)境局出具《鹽城市阜寧生態(tài)環(huán)境局行政處罰決定書》(阜環(huán)罰字[2019]18號)，鹽城三和被責(zé)令改正違法行為并處以罰款4萬元。  

2017年2月18日，平原縣環(huán)境保護(hù)局出具《責(zé)令改正違法行為決定書》及《行政處罰事先(聽證)告知書》(平環(huán)罰告字[2017]第2號)，德州三和被責(zé)令立即改正違法行為并處以罰款3萬元。  

2017年11月7日，鐵嶺縣環(huán)境保護(hù)局出具《責(zé)令改正違法行為決定書》(鐵縣環(huán)責(zé)改字[2017]86號)及《行政處罰事先(聽證)告知書》(鐵縣環(huán)罰告字[2017]86號)，遼寧三和被責(zé)令停止違法行為并處以罰款2萬元。  

2018年11月29日，太倉市公安局出具《行政處罰決定書》(太公(陸渡)行罰決字[2018]3612號)，蘇州三和被責(zé)令改正并處以罰款1,000元。  

2019年6月24日，太倉市自然資源和規(guī)劃局出具《土地行政處罰決定書》(太資規(guī)罰字(2019)第27號)，蘇州三和被責(zé)令退還非法占用的土地，沒收在非法占用的土地上建造的建筑物和其他設(shè)施，并處以罰款12,960元。  

2017年5月12日，監(jiān)利縣質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局出具《行政處罰決定書》((監(jiān))質(zhì)監(jiān)罰字[2017]2號)，荊門三和被沒收不合格的靜壓管樁565米，并處以罰款6萬元。  

2018年9月17日，泗陽縣市場監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》(泗市監(jiān)案字[2018]387號)，宿遷三和被責(zé)令停止使用未經(jīng)檢驗(yàn)的特種設(shè)備并處以罰款8萬元。  

2019年12月16日，中山市統(tǒng)計(jì)局出具《行政處罰決定書》(中統(tǒng)執(zhí)罰決字第(2019)第8號)，發(fā)行人被給予警告。  

招股書顯示，三和管樁與廣東建華管樁有限公司(簡稱“建華管樁”)于2015年12月、2017年2月設(shè)立了合營公司——廣東和建建材有限公司(簡稱“和建建材”)與廣東拓納建材有限公司(后更名為“廣東和建新建材有限公司”，簡稱“和建新建材”)，主要負(fù)責(zé)在廣東省五個(gè)城市以及海南地區(qū)銷售雙方的管樁產(chǎn)品。  

2020年6月15日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布一份行政處罰決定書，三和管樁與建華管樁新設(shè)合營企業(yè)和建新建材，取得共同控制權(quán)，符合《反壟斷法》第二十條，構(gòu)成經(jīng)營者集中。和建新建材取得營業(yè)執(zhí)照之前未向國家市場監(jiān)督管理總局申報(bào)，違反《反壟斷法》第二十一條，構(gòu)成未依法申報(bào)的經(jīng)營者集中。三和管樁與建華管樁分別被國家市場監(jiān)督管理總局罰款30萬元。  

而上述合營企業(yè)連續(xù)四年都是三和管樁的第一大客戶。2016年，三和管樁的第一大客戶為和建建材，銷售額為34,341.77萬元，占營收比例為11.26%。2017年至2019年，公司的第一大客戶均為和建新建材(包括同一實(shí)際控制下的和建建材、海南中和建)，銷售額分別為74,152.52萬元、112,559.09萬元、128,728.57萬元，占各期營收的比例分別為16.98%、19.76%、21.14%。